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Sep 26, 2023

Explicador: Por qué los mercados están alborotados por un bono bancario riesgoso conocido como AT1

Los logotipos de los bancos suizos UBS y Credit Suisse se ven en Zurich, Suiza, el 20 de marzo de 2023. REUTERS/Denis Balibouse Adquieren derechos de licencia LONDRES, 20 de marzo (Reuters) - Poco más de 17.000 millones de dólares en

Los logotipos de los bancos suizos UBS y Credit Suisse se ven en Zurich, Suiza, el 20 de marzo de 2023. REUTERS/Denis Balibouse Adquiere derechos de licencia

LONDRES, 20 mar (Reuters) - Algo más de 17.000 millones de dólares en bonos de Credit Suisse, conocidos como Adicional Tier 1 o AT1, se amortizarán a cero por orden del regulador suizo como parte de una fusión de rescate con UBS (UBSG .S).

Según el acuerdo, los tenedores de bonos AT1 de Credit Suisse no recibirán nada, mientras que los accionistas, que normalmente están por debajo de los tenedores de bonos en términos de quién recibe el pago cuando un banco o empresa colapsa, recibirán 3.230 millones de dólares.

Los bonos AT1 emitidos por otros bancos europeos cayeron bruscamente el lunes, ya que el trato dado a los tenedores de bonos AT1 de Credit Suisse puso de relieve los riesgos de invertir en este tipo de deuda.

Estas son algunas de las implicaciones de la amortización del bono AT1 de Credit Suisse.

Los bonos AT1 -un sector de 275 mil millones de dólares también conocido como "convertibles contingentes" o bonos "CoCo" - actúan como amortiguadores si los niveles de capital de un banco caen por debajo de un cierto umbral. Pueden convertirse en acciones o cancelarse.

Constituyen parte del colchón de capital que los reguladores exigen a los bancos para brindar apoyo en tiempos de turbulencias en el mercado.

Son el tipo de bono más riesgoso que puede emitir un banco y, por lo tanto, tienen un cupón más alto.

Si los AT1 se convierten en acciones, esto respalda el balance de un banco y le ayuda a mantenerse a flote. También allanan el camino para un "bail-in", o una forma para que los bancos transfieran riesgos a los inversores y lejos de los contribuyentes si se meten en problemas.

Los AT1 ocupan un lugar más alto que las acciones en la estructura de capital de un banco. Si un banco tiene problemas, los tenedores de bonos estarán por encima de los accionistas en términos de recuperación de su dinero.

En Suiza, sin embargo, las condiciones de los bonos establecen que, en una reestructuración, el organismo de control financiero no está obligado a respetar la estructura de capital tradicional, como perdieron los tenedores de bonos en la situación del Credit Suisse.

Por lo tanto, los titulares de Credit Suisse AT1 son los únicos que no reciben ningún tipo de compensación. Según el acuerdo de rescate, ocupan un lugar inferior al de los accionistas del banco, que al menos pueden obtener el precio de adquisición de UBS de 0,76 francos suizos (0,8191 dólares) por acción.

Los reguladores europeos dijeron el lunes que continuarían imponiendo pérdidas a los accionistas antes que a los tenedores de bonos, a diferencia del tratamiento que reciben los tenedores de bonos en Credit Suisse.

Por otra parte, el Banco de Inglaterra también dijo que Gran Bretaña tenía un orden estatutario claro en el que los accionistas y acreedores de los bancos en quiebra soportan las pérdidas, con los instrumentos AT1 por delante de otros instrumentos de capital y detrás de los bonos de nivel dos en la jerarquía.

No es la primera vez que el tratamiento de los bonos AT1 en una reforma bancaria genera polémica. Una disputa sobre la cancelación de alrededor de mil millones de dólares en bonos AT1 emitidos por el Yes Bank de la India (YESB.NS) en marzo de 2020 después de que el Banco de la Reserva de la India iniciara una reestructuración del prestamista está actualmente sujeta a procedimientos judiciales.

Los inversores en renta fija se sorprendieron por la decisión del regulador suizo de obligar a Credit Suisse a amortizar su deuda AT1 a cero. Pero si hubieran leído la letra pequeña del prospecto de los bonos, no lo habrían hecho.

Un asesor bancario y un inversor en bonos dijeron que las acciones del gobierno suizo eran legales ya que el tipo de bonos AT1 emitidos por Credit Suisse podrían estar sujetos a una amortización completa.

Pero el precio de los bonos AT1 de otros bancos ha caído a medida que los inversores entraron en pánico, temiendo que sus bonos, que estaban destinados a brindar más protección que las acciones, pudieran correr el mismo destino.

La decisión de amortizar los bonos AT1 de Credit Suisse a cero se considera negativa para el mercado de bonos AT1 a nivel mundial.

Los analistas consideran que los inversores serán mucho más cautelosos a la hora de comprar bonos AT1 en el futuro, lo que dificultará que los bancos que necesitan recaudar dinero en los mercados de bonos cumplan con los requisitos regulatorios.

Los precios de oferta de los bonos AT1 de bancos, incluidos Deutsche Bank, HSBC, UBS y BNP Paribas, cayeron entre 9 y 12 puntos el lunes, lo que hizo que los rendimientos subieran considerablemente, según mostraron datos de Tradeweb.

SYDNEY, 17 oct (Reuters) - El banco central de Australia consideró subir las tasas en su reciente reunión de política monetaria, pero consideró que no había suficiente información nueva para justificar una medida, aunque habría más disponible para su reunión de noviembre.

Información de Amanda Cooper, Dhara Ranasinghe, Virgina Furness, Amy-Jo Crowley, Nell Mackenzie, Yoruk Bahceli, Chiara Elisei y Karin Strohecker; Escrito por Amanda Cooper y Dhara Ranasinghe; Edición de Jane Merriman

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SYDNEY, 17 oct (Reuters) - El banco central de Australia consideró subir las tasas en su reciente reunión de política monetaria, pero consideró que no había suficiente información nueva para justificar una medida, aunque habría más disponible para su reunión de noviembre.